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世界超级风暴正在进行 第一个中招的或是俄罗斯

来源:本站整理 | 点击: | 录入时间:2015-12-15
原油等大宗价格不断跳水,世界的超级风暴正在运行中。
 
        关于南美的巴西、阿根廷等国家,不需要再赘述,也没有继续赘述的必要,他们的危机还远远没有结束,唯一需要关注的是巴西是否会出现大规模的违约,以巴西的经济规模,这会导致南美国家大面积的违约,在世界造成动荡,但巴西在未来或许要下降为次要的地位。
 
未来的第一个核心是俄罗斯。
 
俄罗斯的经济规模不如巴西,为何如此重要?源于俄罗斯连带着欧洲。
 
有投行计算,如果原油价格跌至30美元,俄罗斯的财政将崩溃,这是为什么哪?
 
俄罗斯今年的财政赤字按预算是GDP的4.4%,可是,随着乌克兰争端和中东的战争,估计会加大,预计在5%以上。
 
        今天,俄罗斯依靠抛售一定的外储来弥补财政赤字,才可以勉强维持,可当原油(天然气)价格继续下跌以后,意味着财政收入继续萎缩,原计划的财政赤字将扩大。
 
同时,外汇储备继续被收缩,没有多余(除了偿还短期外债之外)的外汇可抛售用于弥补财政赤字,这就是投行预计原油价格跌到30美元的时候俄罗斯财政将崩溃的原因。
 
此时,面对不断扩大的财政赤字和日趋缩减的外汇储备,普京怎么办?
 
        中东的俄军和公务员们是不能不发工资的,只能借助印钞机,这就会出现汇率贬值加速、通胀上升加快,意味着银行和企业的对外偿债能力快速下降,违约以后,汇率继续暴跌,北极熊也就倒下了。
 
        本来,北极熊倒下也就倒下,以俄罗斯的经济规模可以算作黑天鹅,但还不是世界末日,但是俄罗斯会牵连欧洲出现剧烈动荡,这就是大问题了。
 
        按照俄罗斯中央银行在今年1月20日公告的数据,俄罗斯外债共计5994.97亿美元。很多人对这个数字可能不敏感,俄罗斯今年的GDP很可能达不到1.2万亿美元,意味着外债占GDP的比例达到了50%。
 
        看到这个比例,估计很多人会大呼:天啊!其中大约1300亿美元的债务是在2015年到期,到今年底,外债占到GDP的比例估计还不少于40%。这些债务在谁手中?主要在欧洲人手中!
 
        根据国际清算银行的数据,欧洲银行敞口最大,所持俄罗斯非卢布债务达到1560亿美元,欧洲银行中又以法国银行敞口最为集中,达到480亿美元左右。
 
        更严重的是,这些债务主要集中在法国、德国、意大利等几家大银行手中,虽然经过欧债危机的洗礼,欧洲银行的抗击打能力得到加强,但俄罗斯大面积违约将会打击这些欧洲银行,即便不出现破产,也需要大规模减记,造成市场剧烈动荡,欧元贬值;如果出现大银行破产,那就是又一个雷曼
 
所以,俄罗斯的问题也是欧洲的问题,当俄罗斯的债务出现违约之后,将带来货币市场的血雨腥风。
 
第二个核心是中国。
 
        如果人民币汇率开始抖动,很多新兴国家的货币就不仅仅是抖动,或者倒下或者颤抖。
 
        今年,中国一直持续产生外贸的巨额顺差,这种顺差是在出口下降、进口更大幅度下降的前提下产生的,而进口下降的第一个因素是内需不足;
 
        第二个因素是大宗商品价格下跌,后一个因素占据很大的作用,当大宗价格跌势放缓之后,这种衰退性顺差就会缩减,这个问题在前面曾经阐述过。
 
        实际上,11月份进口金额下降的幅度同比已经比10月份减少很多,贸易顺差也同步缩窄。
 
        11月,进出口额3403.82亿美元,其中出口1972.42亿美元,进口1431.39亿美元,同比降7.6%、6.8%、8.7%,贸易顺差为541.03亿美元。
 
        而10月份,进出口总值3231.87亿美元,出口1924.14亿美元,进口1307.74亿美元,与去年同期相比分别下降12.1%、6.9%和18.8%,贸易顺差约616亿美元。
 
        可以看到,进口同比下降的幅度从10月份的18.8%到11月份的8.7%;外贸顺差从10月的616亿美元收窄到11月份的541亿美元。
 
        前文说过,明年一二月将是很重要的转折点,当贸易顺差继续缩减之后,如果服务逆差持续(这基本确定)、资本逆差也持续(这种可能性很大)的话,以每月服务加资本逆差约一千亿美元左右的金额,中国的国际收支平衡很成问题,人民币就会贬值的压力加大。
 
        此时,出口将成为焦点,需要人民币贬值帮助出口吗?估计是需要的,人民币贬值是降低生产要素价格的一个手段。
 
        与中国进口密切相关的国家包括巴西、澳大利亚、马来西亚、阿根廷等国家的货币将承受巨大的压力,因为这种情况下,中国必须控制进口;而人民币贬值之后,与中国出口贸易相关度比较高的国家包括韩元、新台币、泰铢等货币也将受到压力
 
        今天,人民币已经是大盘货币,自然不会像很多小盘货币那样上蹿下跳,但只要开始贬值,即便幅度不是巨大,也会对相关国家的货币带来剧烈的冲击。
 
巴西雷亚尔、阿根廷比索、马来西亚林吉特、泰铢却很可能剧烈贬值,甚至不排除有些国家出现债务违约,尤其是巴西这样债务问题已经岌岌可危的国家。
 
人民币之所以是新兴国家货币的基石之一,就在于中国的外汇储备和进出口在支撑着他们央行的资产负债表,当人民币出现贬值、支撑力下降到时候,部分国家的货币自然需要卧倒,债务问题浮上水面,这又是一个全球性的风险。
 
所以,领导说:人民币保持稳定是国际责任,这句话非常贴切,如果不稳定,其它国际市场就会出现血雨腥风。
 
第三个风险在沙特。
 
        今日有报道,也门叛军攻入沙特,包围两个城镇。沙特今年的财政赤字接近财政支出的20%,虽然沙特按现有的外汇储备可以维持这样的财政赤字五六年的时间。
 
        但是,有两点因素决定这是不可能的,第一,原油价格继续下跌将扩大沙特的财政赤字;其二,中东的战火如果在沙特的土地上燃起,沙特的财政收入将快速下降,而支出将因为战争的扩大化而加速上升,沙特放弃与美元的固定汇率制度就不是小概率的。
 
那时,石油价格将继续暴跌,甚至在更低的位置维持更长的时间,俄罗斯、尼日利亚、伊朗、委内瑞拉、巴西等国家的债务只能爆掉,没有任何其他的出路,这将对其它国家产生连锁反应。
 
 
        比如:中国在原油上有很多投资,尤其集中在巴西、委内瑞拉、伊朗这样的国家,央行的资产负债表将被动收缩(坏账减记,即便中国暂时不减记,也会削弱支撑其它国家央行资产负债表的能力,减记还是不减记都没有差别),中国央行的资产负债表被动收缩的结果就会导致更大范围的违约,因为今天,人民币已经成为世界市场的重要支柱。
 
这只是以中国举例,这些产油国的债务几乎牵扯到全世界,不知道那个大银行或者国家将轰然倒下,这是无法避免的。
 
        从种种迹象来看,从1997年东南亚金融危机以来,形成的全球货币泡沫和债务泡沫,都到了该清算的时候,而且就是眼前。
 
本文作者:如松,知名经济学家。


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